Структура рынка

 (Originally posted by Darkstar at Forex Factory)

Было много дискуссий о брокерах, спрэдах и ликвидности. Много предположений делается о том, почему спрэд расширяется во время новостей, которые основаны на неполном знании устройства валютного рынка. Цель данной статьи – пролить некоторый свет на устройства рынка и обсуждение происходило в более «правильном направлении». Начнем с целей рынка, потом первичные его участники, структура и операции на рынке и закончим информацией для спекулянтов. Итак, начнем.

В отличии рынков облигации, фондовых рынков, Форекс не используется как инвестиционная среда.  Хотя спекуляции играют большую роль в нормальной работе Форекса, независимо от международного бизнеса.

Парень который купил машину от Мицубиси заплатит за нее всего скорее долларами. К сожалению работники Мицубиси хотят получить свою зарплату в иенах, значит на определенном этапе необходимо сделать обмен денег. Если учесть что такие компаний как Exxon, Boeing, Sony, Dell, Honda и тысячи других каждый день производят движение валют (доллары, рубли, иены,фунту, евро и др…) через рынок Форекс, то можно понять, что спекулятивное присутствие незначительно, даже в 2 триллиона долларов оборота в день.

В общем, говоря, бизнес особо не заботится о тонкостях валютных курсов, они просто хотят продавать свою продукцию. В качестве посредника для этих сделок компании всего скорее будут использовать банки. Раньше можно было позвонить в банк или ветку филиалов и просто обменять свои деньги на другую валюту, которая накопилась у них от других клиентов.

Также как и бизнес банки могли бы купить дешевую иностранную валюту и продали ее дороже. При этом появилось валютное распространение. Это было (и есть на данный момент) разумная стоимость ведения торговли. Мицубиси может платить своим клиентам и банкам маленькое вознаграждение за перевод денег из-за рисков и хлопот.

Как побочный продукт такого бизнеса, банковские трейдеры разработали возможность спекулировать на будущих валютных курсах. Используя лучшее понимание рынка, банки могли устанавливать высокую разницу (спред) между обменным курсом, но в, то, же время они не хеджировали такие операции, надеясь на лучшие цены. Этот процесс позволил банкам резко увеличить свой доход. Неудачное последствие было таково – что ликвидность была перераспределена таким образом, что некоторые сделки было невозможно завершить. 

Именно эта причина и только эта причина послужила тому, что рынок был открыт и для небанковских участников.

Банки хотят больше заказов (ордеров, позиций) для того, чтобы:
1.   Чтобы они могли получить прибыль от менее опытных участников и
2.   Менее опытные участники помогли бы перераспределить ликвидность для исполнения межбанковских хеджопераций.

Первоначально только мега-большие хеджевые фонды допускались (например, Сорос и другие), но потом стали допускаться и розничные брокерские компании и ECN (электронные торговые системы, предназначенные сведения покупателей и продавцов ценных бумаг и автоматического исполнения клиентских ордеров. Правила SEC определяют ECN как любую электронную систему, которая распространяет среди широкого круга пользователей информацию о введенных в нее биржевыми специалистами или маркет-мейкерами внебиржевого рынка ордерах, и позволяет их автоматически исполнять полностью или частично.)

Структура рынка:

Когда мы выяснили, почему рынок форекс существует, давайте посмотрим на различные операции (сделки):
Верхний ярус Forex – это межбанковские операции (Интербанк). Вопреки широко распространенному мнению, межбанковские операции это не простой обмен; это коллекция коммуникационных соглашений между крупнейшими в мире центральными банками.
Чтобы легче понять структуру международного межбанковского рынка, можно будет легче понять посредством аналогии. Полагаю, что в офисе или дома есть компьютеры, которые связаны между собой кабелем (локальная сеть).  Каждый компьютер работает независимо, пока ему  не потребуется ресурсы, которые находятся на другом компьютере. И тогда компьютер будет связываться с другим компьютером, чтобы получить требуемые ресурсы. Если компьютер работает нормально и владелец  разрешил доступ – то тогда компьютерный запрос может быть выполнен.  Замените компьютеры банками и вам станет понятно, что за отношения существуют на международном рынке (Интербанк).

Любой, кто пытался находить нужные ресурсы в сети без сервера, может оценить насколько трудно понять, у кого какие есть ресурсы на компьютере. Такая же проблема существует и на  интербанке – цены и наличие валют. Например, банк в Сингапуре может очень редко обменивать какой-нибудь компании бразильские реальные деньги, поэтому им трудно устанавливать нормальный обменный курс. Именно для этой цели EBS и Reuters создали свои услуги.

Верхний уровень межбанковских отношений – EBS показывает банкам (которые входят в Интербанк) сколько и по какой цене они готовы делать различные операции.  EBS это не рынок или участник рынка, это приложение, с помощью которого участники могут видеть предложения и запросы (цены) от различных банков.

Второй слой рынка существует в пределах каждого банка. Позвонив в любой местный банк Америки (или его ответвление) вы можете обменять любую иностранную валюту. Всего скорее они просто переместят некоторую лишнюю валюту от одной ветки к другой (прим: из одного подразделения в другое). Так как это микрообмен с единственным контрагентом, вы зависите от их милосердия в установлении курса обмена. Ваш выбор состоит в том, чтобы принять обменный курс одного или другого банка. Каждый, кто торгует на форексе, должен посетить банк для того чтобы получить котировки. Было бы очень информативно, посмотреть насколько это прибыльные операции (прим: обмен валют).

Ответвление от этого слоя – третий слой розничного рынка. Когда брокеры, такие как Oanda, Forex.com, FXCM, и другие желают провести розничную операцию, то в первую очередь им нужен поставщик ликвидности. Девять из десяти брокеров подпишут соглашение только с одним банком. Этот банк обещается предоставить ликвидность, если и только если они будут хеджировать свои операции EBS включая их спрэд. Поскольку объем сделок будет значительно выше в одном из банков, это поможет сделать спрэд более конкурентоспособным. Ни в коем случае нельзя ожидать, что эти три слоя поставщиков будут делать то же, что и на Интербанке. Помните, что бизнес у банка – это собирание спрэдов и никакое соглашение не может приостановить это направление.

Розничная торговля на форексе похожа на игру казино. Большинство участников форекса имеют нулевое понимание того, как торговать прибыльно и поэтому так много проигравших на форексе. Система спрэдов + распределение вероятностей дает брокеру большое преимущество в размере нескольких процентных пунктов. В результате они все построили системы, которые нацелены на работу с проигрывающими и против победителей + собирают себе спрэд. В случаях, когда появляется дисбаланс в рамках внутренних заказов, то брокер хеджирует эти экспозиции с другим поставщиком ликвидности.

Это все плохо звучит, но есть и некоторые существенные преимущества для спекулянтов. Потому что это внутренние заказы, многие особенности могут быть обеспечены, которые недоступны через  другие средства. Нестандартные размеры контрактов, большое плечо для маленьких контрактов и способность проводить сделки без комиссии, вот некоторые из них….

ECN действует аналогично банкам (второй слой), но по-прежнему находится на третьем уровне. В ECN принято устанавливать отношениями с двумя слоями банков для обеспечения ликвидности. Однако чтобы соответствовать внутренним заказам банков, сделки пройдут как бы через банки и по их котировкам. Это своего рода EBS для маленьких ребят. Есть много преимуществ такой модели, но это не интербанк. Банки собираются устанавливать свои спрэды или не будут тратить на это свое время. В зависимости от банка спрэд может варьироваться из-за различных рыночных ситуаций. ECN, в свою беду, собирает комиссию с каждой сделки (прим: всего скорее фиксированную).

Для спекулянтов кроме комиссии есть и другие недостатки при переходе к ECN. Большинство предложений идут с гораздо меньшим плечом и полным лотом. В определенных условиях банки могут оттянуть ликвидность и торговцы не смогут войти или выйти из сделки по ценам, которые их устраивают.

  Перевел Alexthelight